周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买入(rù)的(de)“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日(rì)市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机(jī)构(gòu)仍看(kàn)好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资(zī)金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品(pǐn)复苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机会。不(bù)过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资(zī)金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此(cǐ)，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调(diào)整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部(bù)分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导(dǎo)致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内(nèi)部出现分(fēn)化(h灰姑娘作者是安徒生还是格林uà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回(huí)调带(dài)动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍(réng)旧处(chù)于中(zhōng)低水平(píng)，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改善的个(gè)股(gǔ)，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股灰姑娘作者是安徒生还是格林市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机(jī)构评价(jià)，基(jī)建板块受(shòu)益(yì)于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会受到(dào)获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利(lì)润超预期(qī)，部(bù)分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计(jì)今年(nián)二季度(dù)电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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