“非(fēi)农之夜”不(bù)平静！

　　6月2日(rì)，美国(guó)劳工部数据显示，美国5月非(fēi)农新增就业33.9万人(rén)，几乎(hū)是估计中值19.5万的两倍，为(wèi)2023年(nián)1月以来最大增幅。5月失业率为3.7％，高于前(qián)值(zhí)3.4％和预期(qī)3.5％，创下2022年10月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　非农就业数据公布后，美国国债价格盘中(zhōng)跳水，收益率(lǜ)拉(lā)升，对利率(lǜ)前景更敏感的两年期美债收益率(lǜ)日内升(shēng)幅扩大到10个(gè)基点以(yǐ)上；美(měi)元指数(shù)迅速转(zhuǎn)涨(zhǎng)，摆(bǎi)脱两周低位。互换(huàn)合约定(dìng)价显示，投资者(zhě)预(yù)期的(de)美联储7月加(jiā)息几(jǐ)率(lǜ)增(zēng)加，预计未(wèi)来两次会议期间将加息25个基(jī)点，6月(yuè)加息的几率不到50％。

　　三大美(měi)国股指集体高(gāo)开(kāi)，早盘均曾涨超(chāo)1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平均指数(shù)涨超740点(diǎn)、涨超2.2％，标普(pǔ)500指数涨近1.7％，纳(nà)斯达克综合指数涨近1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数(shù)连续两日集体收涨。

　　道(dào)指收涨701.19点，涨幅(fú)2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗(àn)示12月放缓加(jiā)息当(dāng)天以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创5月(yuè)1日以来收盘新高(gāo)。标普收(shōu)涨1.45％，创5月5日苹(píng)果一季报(bào)公布次日(rì)以(yǐ)来(lái)最大涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标普(pǔ)均创去年4月以(yǐ)来收盘新高。

　　国际原油盘(pán)中涨(zhǎng)近3％，美油继续脱离两(liǎng)个月低谷，但(dàn)未能抹平全(quán)周跌幅，和布(bù)油(yóu)均三周(zhōu)来(lái)首(shǒu)次累跌，市场焦点转向本(běn)周末的OPEC+会(huì)议。黄金在(zài)美(měi)元(yuán)和美(měi)债收益率反弹(dàn)的打击下持续下行，创两周多来(lái)最(zuì)差单日(rì)表现。

　　东证(zhèng)衍生(shēng)品研究院分析师(shī)徐颖表示，就5月新增就业人数(shù)而言(yán)，美(měi)国劳动力市场存在韧性。可以看到，5月美(měi)国非(fēi)农新(xīn)增(zēng)就(jiù)业33.9万(wàn)人，好于市场(chǎng)预期(qī)的19万人(rén)，同时4月(yuè)非农从25.3万(wàn)上修至25.4万，3月(yuè)非农从(cóng)16.5万(wàn)上修至21.7万(wàn)，4月和3月(yuè)合计上(shàng)修9.3万人，2023年至今平均(jūn)每月新增(zēng)就(jiù)业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主要(yào)集中在教(jiào)育与医疗（+9.7万）、休闲(xián)与(yǔ)酒店（+4.8万）、专业及商业(yè)服(fú)务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行业(yè)就(jiù)业人数减少，私(sī)人服务行(xíng)业(yè)整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)好(hǎo)于(yú)4月，生产部门就业稳(wěn)定，建筑业表现亮(liàng)眼(yǎn)，与近期(qī)房地(dì)产市场(chǎng)的(de)反(fǎn)弹一致(zhì)，建(jiàn)筑业(yè)新增就业2.5万人，制造业中(zhōng)非耐用品生产连续三个月就(jiù)业人数减少，与制造业目前持续收缩的状态(tài)吻合。同(tóng)时(shí)她指出，5月(yuè)非农(nóng)就业(yè)报告也显示(shì)出就业市场边际降(jiàng)温的更多迹(jì)象，5月失业人数增加(jiā)44万至640万，失业率从3.4％回(huí)升(shēng)至3.7％，高(gāo)于(yú)市场预期的3.5％。后续随着(zhe)各行业裁员人数(shù)的增加(jiā)，失业(yè)率预计(jì)会(huì)继续回升，但3.5％的失业率(lǜ)水平基本是60年代以来的(de)最低水平，在失(shī)业(yè)率回升(shēng)至4％之(zhī)前，预计还不会引发市场(chǎng)和官方(fāng)的明显(xiǎn)担忧。

　　此外，劳动参与(yǔ)率稳定在62.6％，4月职位空缺数量(liàng)回升，就业市场(chǎng)供需矛盾仍在，但随着需求降温，已(yǐ)经(jīng)有所缓解，体现为(wèi)工资(zī)上涨(zhǎng)压力开始降温，5月工(gōng)资(zī)增速环(huán)比回落(luò)至(zhì)0.3％符合市(shì)场(chǎng)预期，同比降至4.3％，低于市场(chǎng)预期(qī)，工(gōng)资(zī)对通胀的助推作用缓解后，核(hé)心(xīn)通胀压力减弱，美联储进一步加息的必要性降低。

　　她表示，美联储6月利率会议“按兵不动(dòng)”是(shì)大(dà)概率事件，还需要关(guān)注后续公布的5月(yuè)美(měi)国通胀数据，当前的(de)就业(yè)市场状态可以(yǐ)支撑在通胀压(yā)力较大时继续(xù)加息(xī)。美联储利率会议(yì)落地(dì)前，市场步入(rù)振荡盘整状(zhuàng)态，预(yù)计美元指数在(zài)105附近偏强运行，随着美国政府债务上限问题落地，美(měi)债(zhài)收益率风险偏向上行，预计国(guó)际金价(jià)在1950美元/盎(àng)司附(fù)近筑底。

　　又有(yǒu)变(biàn)数？欧佩(pèi)克+可能会进一步减产

　　据(jù)消息人士声称(chēng)，在(zài)周日(rì)（6月(yuè)4日(rì)）的部长级会议上，欧(ōu)佩克+可(kě)能会(huì)宣布(bù)进(jìn)一步减(jiǎn)产，以提(tí)振原油价(jià)格。

　　据悉，可能的选项之(zhī)一是额外(wài)减产(chǎn)约(yuē)100万桶/日。而此前(qián)有报(bào)道称，欧佩克+不太可能(néng)在会议上决定进一步削减石(shí)油产能。

　　虚虚实实的消(xiāo)息意味着更多的不确定性(xìng)，结果(guǒ)仍然不明朗。眼下(xià)欧佩(pèi)克+面临诸多挑战(zhàn)，不仅成员国之间(jiān)相互(hù)争(zhēng)吵(chǎo)，美国、加拿大和巴西等国家(jiā)还(hái)在(zài)蚕食该集团的市场份额(é)，这也让(ràng)分析师(shī)们左(zuǒ)右为难(nán)。

　　随着经(jīng)济(jì)前(qián)景的(de)恶化，欧佩克+成员国在4月(yuè)份承诺(nuò)，从5月份开始自愿减产(chǎn)，不过这些(xiē)行动都未能止住油价(jià)的(de)下跌(diē)势头(tóu)。

　　上周，沙特能源(yuán)大臣威(wēi)胁(xié)要进一步减产，他告诫(jiè)投机者(zhě)要“当心”。两天后，俄罗(luó)斯副(fù)总理(lǐ)诺瓦克则与沙特(tè)能源大臣(chén)唱了(le)反调(diào)，这(zhè)位俄罗斯官员表示，他认为欧佩克+本周末(mò)不(bù)可能减产，布伦特油(yóu)价(jià)可(kě)能(néng)会在年底(dǐ)前自行回升至(zhì)每桶(tǒng)80美(měi)元(yuán)。

　　数据和分析公(gōng)司OANDA的高级(jí)市场分析师Edward Moya表示：“没有人想(xiǎng)在欧佩克(kè)+会议之(zhī)前(qián)做空原油(yóu)，交易员(yuán)永(yǒng)远不(bù)应该低估沙特(tè)在(zài)欧佩克+会议(yì)期(qī)间(jiān)采(cǎi)取(qǔ)行动的可能。”

　　伊拉克(kè)石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示(shì)，欧佩克(kè)+希望维持石油市场稳定，我们将(jiāng)毫不(bù)犹豫地做出任何决定，以(yǐ)使市(shì)场更(gèng)加平衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进一步减产的可能性为40％。他们写道：“各国石(shí)油(yóu)部长们决心m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸避免重蹈(dǎo)2008年(nián)的覆辙，当时(shí)全球(qiú)经济和金融稳定突然(rán)崩(bēng)溃(kuì)，导致原油价格在六个(gè)月内从逾(yú)140美元跌(diē)至(zhì)35美(měi)元。”

　　泽(zé)连斯(sī)基：俄(é)乌冲突(tū)期间，乌(wū)克兰(lán)不会成为北约(yuē)成员(yuán)！

　　当(dāng)地时间6月2日，乌克兰总统(tǒng)泽连斯基在(zài)与爱沙尼(ní)亚总统的联合新闻(wén)发布会上表示，在俄乌冲突进行期间，乌(wū)克兰(lán)不会成为北约成员。泽(zé)连斯基说，不是因为不想，而是因为目前(qián)很难(nán)。乌克兰只是希望北约合作伙伴听到(dào)声(shēng)音，这一点非(fēi)常(cháng)重要。

　　同时(shí)，他(tā)指出，乌克兰(lán)在成为北(běi)约成员国(guó)之前(qián)需要更多安全(quán)保障，乌克(kè)兰需要把(bǎ)这些保障都写(xiě)在纸上，直到乌克(kè)兰能(néng)真(zhēn)正(zhèng)获(huò)得安全保证，有资格成为(wèi)北约成员。

　　据(jù)参(cān)考消息援(yuán)引俄新社莫斯(sī)科5月31日报道，英国《金融时报》援引知情人士的话报道称，乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基向北约(yuē)各国领导人明确表示(shì)，除非向(xiàng)基辅(fǔ)提供加(jiā)入(rù)北约的路(lù)线图，否则他将不会出席7月举(jǔ)行的维尔纽(niǔ)斯峰会。此外(wài)，泽连斯基6月1日在访(fǎng)问摩尔(ěr)多(duō)瓦时(shí)表示，乌克兰(lán)已(yǐ)经(jīng)做好了加入北约的准备(bèi)，基辅正在等待北约接纳乌(wū)克兰。

　　对(duì)乌克兰近期加入(rù)北约一事，法(fǎ)国、德(dé)国等北约国家持反对意见。

　　德国国外长贝尔(ěr)伯克当地时间6月1日(rì)在奥斯陆(lù)参加北约外(wài)长会期间(jiān)表示，德国(guó)不认为北(běi)约应该在(zài)近期(qī)内接纳乌克兰。此外，包(bāo)括法(fǎ)国在内的其(qí)他一些北约成员国(guó)也(yě)不希(xī)望乌克兰迅速(sù)成为北(běi)约成(chéng)员国，而(ér)只是希望为乌(wū)克(kè)兰提供安全保障(zhàng)。

　　进入(rù)6月，在宏观市场(chǎng)情(qíng)绪回(huí)暖(nuǎn)影响(xiǎng)下，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场出现(xiàn)普涨(zhǎng)行情(qíng)。从(cóng)海(hǎi)外宏观层面来看，美国(guó)债务上(shàng)限危机“闹剧”落幕(mù)，美国参(cān)议院通过债务上限(xiàn)法案，暂时取消了(le)政(zhèng)府31.4万亿(yì)美元的债(zhài)务上限(xiàn)，避(bì)免了可(kě)能出(chū)现的美(měi)国有史以来(lái)首(shǒu)次(cì)违(wéi)约，使得市场避险情绪消退。同时在美联(lián)储本月会议或(huò)暂停加息的预(yù)期推动下(xià)，美元(yuán)指数回落至一周低点，对风险资产的压(yā)制减弱。

　　国内(nèi)方面，中国(guó)5月财新PMI重返(fǎn)50上(shàng)方，好于(yú)预期的数据改善(shàn)了市场情绪(xù)，同时市场也(yě)在(zài)翘首等待新一轮稳增长政策的出(chū)台。

　　天胶(jiāo)价格重返万二关口(kǒu)

　　周五，在市(shì)场(chǎng)情绪回暖的带动下，天然橡胶期(qī)货价格回(huí)升。截至(zhì)收盘，天然(rán)橡胶(jiāo)期货主力(lì)合约站上12000元/吨的整数(shù)关口。纵观本周，沪胶期货主力(lì)价格表现振荡(dàng)微升，周度收涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本周国内天胶市场利好支撑疲软(ruǎn)，胶价维持宽幅(fú)振荡(dàng)格局。

　　可以(yǐ)看到，近两个月以来，天然(rán)橡(xiàng)胶市场消息比较热闹，前有云南旱灾消息发酵，后有(yǒu)收储传闻，然而天然橡胶(jiāo)期价终究支撑不力，逐步(bù)归于平静。从整个5月行情(qíng)来看，生意社指出(chū)，5月天(tiān)然橡胶行情上(shàng)半月上行，下(xià)半月回调，全月呈倒“V形(xíng)”走势(shì)。生意社商(shāng)品(pǐn)行情分析系统监测显(xiǎn)示，5月沪胶持续小(xiǎo)幅波动，12000元/吨点(diǎn)位轻易被破，行情维(wéi)持偏(piān)弱振荡。综合来看，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受消息提振有小幅上行，但市场供多需(xū)少，终(zhōng)究无力支撑，上(shàng)行态势转而向下。

　　五一(yī)假期归来，市场传(chuán)言称国储(chǔ)今年将(jiāng)收储(chǔ)10万(wàn)吨天然(rán)橡胶新胶，天胶价格(gé)应声上涨，影(yǐng)响持续(xù)多日。直(zhí)至5月月中，收储传(chuán)闻叠(dié)加(jiā)产区降雨(yǔ)，市场氛(fēn)围(wéi)再次(cì)提升，沪胶(jiāo)突破12300元/吨(dūn)，国产(chǎn)全乳现货胶主流报价至11880元(yuán)/吨。而后该消息始终未(wèi)得(dé)到证实，市场影响逐步消失匿(nì)迹。

　　可以看到(dào)，继此前云(yún)南干旱传(chuán)闻发酵后，5月以(yǐ)收(shōu)储为核心展开的新(xīn)一(yī)季交割品博弈仍然(rán)激烈。中信建投期货能化分析师童长(zhǎng)征表示，天(tiān)然橡(xiàng)胶此轮的(de)上涨(zhǎng)与下跌，与收储这一(yī)传(chuán)闻息息(xī)相(xiāng)关。他(tā)指(zhǐ)出(chū)，国储(chǔ)收储的政治、战略意义大于经济意义，橡胶与石油(yóu)、钢铁(tiě)、煤炭(tàn)并(bìng)称(chēng)为(wèi)四大工业原料，是关系国计(jì)民生、国防安全的(de)重要(yào)战略物资(zī)。毫无(wú)疑(yí)问的(de)是，对于全球来说(shuō)，天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)是严(yán)重过(guò)剩的。但要考(kǎo)虑到一个事实：中国的天然橡胶的(de)自给率不足20％，高度依赖进口。从中国本身的天然橡胶(jiāo)来说，是(shì)供(gōng)不应求的。因此，在当(dāng)前诡(guǐ)谲(jué)多变的(de)国际(jì)政治格局(jú)中(zhōng)，对天(tiān)然橡胶的储备其(qí)实是(shì)有很高的必要性。

　　“此前橡胶收储传闻(wén)的收储量为10万吨，收储的(de)对象是国产全乳胶（即期货(huò)交(jiāo)割品）。10万吨的量相对于(yú)整个天然(rán)橡胶的年(nián)产量来说非常小，不过才(cái)占0.7％，即(jí)便(biàn)对中国全年的消费量来说也只占(zhàn)1.7％。从这个(gè)角度(dù)来(lái)说，对天然橡胶(jiāo)整体的供(gōng)求(qiú)几无影响。但是(shì)如(rú)果收储的对象是(shì)交割品的话，性质就不(bù)同了(le)。因为目前全(quán)年(nián)国产全乳的最(zuì)大(dà)产量不过30万吨（去(qù)年仅17万(wàn)吨(dūn)，今年(nián)估(gū)计在20万(wàn)—25万吨），那么收储的量其实占到相当全年交割(gē)品(pǐn)产(chǎn)量的1/3—1/2，这(zhè)是非(fēi)常大(dà)的(de)一个比例。”在童长征看来，如果(guǒ)国储轮储橡胶事件(jiàn)成(chéng)立(lì)，根据交割(gē)品的供求(qiú)判断影响，再结合历(lì)史上收储的(de)影(yǐng)响，RU的价(jià)格(gé)有可能(néng)会更上一层楼。但(dàn)是，由(yóu)于整个事件的进程会非(fēi)常缓(huǎn)慢，价格的(de)反应不会即(jí)刻见(jiàn)效。

　　供应旺季来(lái)袭 基本面(miàn)难言乐观

　　进入(rù)6月(yuè)，伴随着物候条(tiáo)件的(de)改变，产区全面开割(gē)上量，橡(xiàng)胶供(gōng)应旺季到来，然而天胶下(xià)游需求并未有(yǒu)趋势(shì)性(xìng)改善，胶价上涨动能(néng)驱(qū)动依旧缺(quē)乏。

　　国投(tóu)安信(xìn)期货能化分析(xī)师胡华钎告诉记者，目前全(quán)球天然(rán)橡(xiàng)胶供应进入季节性的(de)增(zēng)产期，中国云南天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)产区加(jiā)速恢复开割，预计(jì)6月中旬全面开割(gē)，海南产区已(yǐ)经(jīng)全面开割，海外越南(nán)天然橡胶(jiāo)产(chǎn)区也(yě)全面开割，目前主要产胶(jiāo)国(guó)产(chǎn)区(qū)逐渐进入雨季，物候条件已经由差变好。但是由于目前天然橡胶上游原(yuán)料价(jià)格相对(duì)偏低，胶(jiāo)农割胶积极性不高，加工厂利(lì)润也偏(piān)低，工厂(chǎng)加(jiā)工积极(jí)性也不高。

　　大(dà)地期(qī)货橡胶研究员唐逸表示，后续橡胶供应端将逐步恢复正(zhèng)常，产(chǎn)量逐渐(jiàn)增(zēng)加。目前(qián)云南产区大面积开(kāi)割，预计后市仍(réng)有较多降雨(yǔ)，干旱情况(kuàng)已得到缓(huǎn)解。海南日收胶量在3500—4000吨/天(tiān)，供应(yīng)相(xiāng)对(duì)正常(cháng)。泰国东(dōng)北部产区(qū)逐(zhú)步(bù)上量，南部产出(chū)仍在(zài)低(dī)位(wèi)，本周以及下周(zhōu)预(yù)计雨水较多。越南(nán)、柬埔寨(zhài)产区已大面积开割，原(yuán)料数量(liàng)逐步增(zēng)加。同时根据历史降雨数据来看(kàn)，厄尔尼诺现象下橡胶(jiāo)产区降雨(yǔ)量虽然处于历(lì)史均值以下的概(gài)率较高，但由于(yú)季节性的因(yīn)素，降雨(yǔ)绝对数量(liàng)仍然能够(gòu)保证。因此(cǐ)，他预(yù)计后市m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸“厄尔(ěr)尼(ní)诺”现象不会是(shì)引发(fā)行(xíng)情(qíng)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要(yào)因素。

　　从需求端(duān)来(lái)看，东证(zhèng)衍生(shēng)品(pǐn)研究院能(néng)化(huà)高(gāo)级(jí)分析(xī)师(shī)曹璐(lù)表(biǎo)示，目前轮胎厂(chǎng)家外(wài)贸(mào)订单量较为充足，对(duì)开工率(lǜ)形成(chéng)一定(dìng)支(zhī)撑，加上(shàng)轮胎(tāi)用(yòng)原料价格处于低位，轮胎(tāi)厂家开(kāi)工积(jī)极(jí)性(xìng)尚可。而内销市场需求表现(xiàn)依然偏弱，各层级经销(xiāo)商仍以(yǐ)消耗(hào)前期库存(cún)为主(zhǔ)，对后市较为悲(bēi)观、谨慎补货。

　　隆众资(zī)讯(xùn)最(zuì)新数据(jù)显示，目前下游外贸(mào)订单充足，加之内(nèi)销订(dìng)单缺货(huò)现象仍存，企业排产积极性不(bù)减。半钢(gāng)胎(tāi)样本企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢(gāng)胎厂开工小降，个别(bié)企业因内(nèi)销出货压力加大，为控制成品库存压力，存适度降负现象，全钢胎样本企业产(chǎn)能利用(yòng)率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看，胡华钎认为(wèi)，目前(qián)天然橡胶(jiāo)基(jī)本面(miàn)处于供需两弱(ruò)的格(gé)局(jú)中，尤其是下游需求分歧较(jiào)大(dà)。“主要是不同的(de)市场主体预期不(bù)同，但是(shì)整体来说(shuō)此前市场对今年的预期过高(gāo)。从下游轮胎行(xíng)业(yè)来看，今年以来(lái)国内(nèi)轮胎开工、产量和(hé)出(chū)口(kǒu)同(tóng)比数据还是不错的，反(fǎn)映国内实(shí)际需求并不差。但是从汽(qì)车(chē)行(xíng)业来(lái)看(kàn)，由于汽车刺(cì)激(jī)政策退出，今(jīn)年国内汽(qì)车(chē)市场(chǎng)相对疲(pí)软，价(jià)格战等负面消息较多，市场总体(tǐ)上(shàng)偏悲观。此(cǐ)外，青(qīng)岛地区天(tiān)然(rán)橡胶现货(huò)库存持续攀(pān)升(shēng)，有些人(rén)认(rèn)为是国内需求不行，但是其实是进口(kǒu)过多导致的。”

　　在(zài)胡华钎看来，目前主要还是宏观面主导胶价(jià)走势，一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)复苏进(jìn)程、人民币汇(huì)率波动；另一方面(miàn)美联(lián)储加息进程(chéng)，以及美国银行危机和美债上限问(wèn)题等。看向下半年，他认(rèn)为天然橡胶(jiāo)基本面仍然缺乏指引，只有天气和轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预计比上(shàng)半年好，比(bǐ)如美(měi)联储加息步伐(fá)暂缓(huǎn)、国内经济(jì)回暖等(děng)，因(yīn)此对天然橡(xiàng)胶市场不宜(yí)过度悲观(guān)。

　　“短(duǎn)期市场没有(yǒu)明确方(fāng)向，主要跟(gēn)随宏观因(yīn)素波动。”唐逸认为，“供应端仍然是主(zhǔ)导后市胶(jiāo)价m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸走(zǒu)势的(de)主要因(yīn)素，随(suí)着各产区开割后产(chǎn)量逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加，海外恢复(fù)速度仍然偏慢，预计干胶的数量并不会(huì)少，包括今(jīn)年交(jiāo)割品(pǐn)的数量(liàng)。我们中(zhōng)期(qī)观点(diǎn)仍(réng)然(rán)偏空(kōng)，后市(shì)预计存在下(xià)跌的空间(jiān)。”

　　曹(cáo)璐则(zé)表示，在供给端没有天气影响的情(qíng)况(kuàng)下，后续主导胶(jiāo)价的因素主要在需(xū)求端。从下半(bàn)年(nián)来看，外需(xū)受海外(wài)经(jīng)济衰退和汽(qì)车半导体短缺影响，预计难有(yǒu)起色。外需走弱也导致海(hǎi)外货源涌入国内，对国内现货端构(gòu)成(chéng)压力(lì)。内(nèi)需方(fāng)面(miàn)，春节(jié)前(qián)市场基于(yú)内(nèi)需复苏的逻辑，已经出(chū)现一波反弹行情(qíng)，但节后市场从交易预期(qī)开(kāi)始转向(xiàng)交易现实，由于国(guó)内需求复苏不及预期，胶(jiāo)价因此持(chí)续承压运行。整体来看，她(tā)表示(shì)短期胶价基本(běn)面缺乏向上驱动，只有价格(gé)的绝(jué)对(duì)低位(wèi)才能刺激有效(xiào)的去库和资金再次做多(duō)的意愿。后续还需继(jì)续(xù)关(guān)注天气端(duān)是否有(yǒu)扰动因素，一(yī)旦(dàn)天(tiān)气出现(xiàn)异常(cháng)状(zhuàng)况，或将带来(lái)新的阶段性行情(qíng)。（有删(shān)减）

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